5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思jī)金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中(zhōng)产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的(de)构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报(bào)提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一(yī)方面短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期(qī)的持(chí)续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于(yú)历(lì)史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的(de)突破，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从感妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联(lián)层(céng)面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片设计(jì妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思)都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于科(kē)技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的(de)边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的(de)周期品(pǐn)种，也可能(néng)在(zài)年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气(qì)度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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