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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可能(néng)不得(dé)不进一(yī)步提高早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能(néng)略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的(de)境外投资(zī)者经(jīng)由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)为(wèi)符合人(rén)民银(yín)行(xíng)要求并完成内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案的(de)境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易(yì)净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)推动的(de)。她(tā)表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提(tí)升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输(shū)部数(shù)据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未来很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比(bǐ)下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预(yù)期(qī)下(xià)降的(de)乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自(zì)身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库周期，因(yīn)产量(liàng)处于(yú)年内低(dī)位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去(qù)库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本(běn)面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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