昨天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和(hé)党债务上(shàng)限谈(tán)判代(dài)表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫代表举行(xíng)闭门(mén)会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知(zhī)道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的(de)信(xìn)贷(dài)环境(jìng)收紧(jǐn)导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可能不必让(ràng)利(lì)率升(shēng)到(dào)原(yuán)应有的(de)高位。

　　交易(yì)员目前预计，美(měi)联储6月份(fèn)加息25个(gè)基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美(měi)联储下月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受(shòu)债务上限事态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的(de)两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一(yī)度较高位回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀(pān)升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北(běi)京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不了任何(hé)问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国(guó)财(cái)政部财政紧急(jí)措施余额(é)还剩下(xià)920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可(kě)能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造(zào)成的负面影响，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至那么高的(de)水平就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在(zài)收紧货币政策(cè)方面已取得长足进步(bù)，政策立(lì)场(chǎ纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思ng)现在(zài)是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太(tài)少的(de)风险正变得(dé)更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压(yā)力导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也(yě)都存在不(bù)确(què)定性(xìng)，理由是“未来前(qián)景面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信(xìn)号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业(yè)压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商(shāng)所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期(qī)转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅(fú)。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一定(dìng)的影响。在(zài)现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思(yóu)补(bǔ)库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货(huò)情绪出(chū)现(xiàn)一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江(jiāng)文敏具(jù)体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和(hé)低成本(běn)纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下(xià)持(chí)续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源点火(huǒ)的(de)信(xìn)息落地(dì)，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预(yù)期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期(qī)下，产业(yè)链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合约(yuē)的(de)跌幅和现(xiàn)货(huò)向期(qī)货回归的方式收敛基差上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片(piàn)库(kù)存偏(piān)高，补库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月(yuè)份产(chǎn)销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品价(jià)格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在(zài)做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货价(jià)格短期(qī)的企(qǐ)稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅为(wèi)长期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的(de)周期中，价格(gé)趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的(de)原料库(kù)存消耗，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价(jià)格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注持仓(cāng)的变化(huà)，短(duǎn)线资金离场或(huò)使(shǐ)得(dé)低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个(gè)指标：一是基(jī)差不再是(shì)以(yǐ)现货(huò)下(xià)跌方式来修复；二是(shì)月供需(xū)预期(qī)博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差(chà)企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持，中长期则视(shì)终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求量(liàng)将抬(tái)升，下(xià)游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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