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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算(suàn)币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合(hé)人(rén)民(mín)银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiā悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么o)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也(yě)迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天(tiān)日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面(miàn)，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的(de)停机计(jì)划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中24度及(jí)以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因。后期(qī)随着产量季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也(yě)是必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发(fā)生(shēng)和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目(mù)前(qián)基本(běn)面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟(méng)工(gōng)业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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