5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基(jī)金密(mì)集申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代(dài)进(jìn)程不及预期(qī)，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差(chà)距(jù)，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不(bù)及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央(yāng)国(guó)企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民(mín)营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也(yě)会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会(huì)重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一方(fāng)面中国(guó虎门销烟发生在哪里)半导(dǎo)体企业(yè)有国产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好的投资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人(rén)类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的(de)工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对于科技(jì)安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整，股价(jià)已经充分(虎门销烟发生在哪里fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关(guān)注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(虎门销烟发生在哪里qū)势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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