5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期(qī)中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半(bàn)独肖有哪几个导体板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半导体带(dài)来了(le)新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较(jiào)多(duō)，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者(zhě)新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会(huì)。当前(qián)仍处(chù)于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的(de)早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术(s独肖有哪几个hù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石(shí)，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环(huán)节(jié)预期将会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速(sù)度(dù)和(hé)估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基(jī)本(běn)面(miàn)变(biàn)化(huà)综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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