在(zài)股市(shì)高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面(miàn)临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导1亿等于多少万向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基(jī)金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请(qǐng)确(què)认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和(hé)信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评(píng)价(jià)研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开(kāi)放(fàng)日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的(de)数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避(bì)免(miǎn)盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基(jī)金(jīn)破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去(qù)做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者而(ér)言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资(zī)者利益(yì)，也可(kě)以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金(1亿等于多少万jīn)收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一年(nián)新成立(lì)的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到(dào)一定程(chéng1亿等于多少万)度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净(jìng)率(lǜ)持续上升的(de)话(huà)，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利于(yú)为投(tóu)资(zī)者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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