5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药(yào)、科伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年(nián)以(yǐ)来持(chí)续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题(tí)行情逐渐熄火后(hòu)，医(yī)药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道是否能(néng)有(yǒu)反弹行情？在后疫(yì)情时(shí)代，医(yī)药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动(dòng)因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续(xù)改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医(yī)药行业的基本面正(zhèng)继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的增(zēng)速相比，收入增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）存在(zài)一定的(de)估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收与(yǔ)去年(nián)同期相比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市(shì)值(zhí)/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业(yè)的经(jīng)营数据(jù)来看，除(chú)去创新药和疫情受益细(xì)分领(lǐng)域(yù)，医药板块(kuài)中具有(yǒu)较(jiào)好成长(zhǎng)能力的(de)低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的(de)产品销售(shòu)前景，国内市场仍未达(dá)到预期(qī)，原因在于近(jìn)几年(nián)来(lái)，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并(bìng)未增加太多，增(zēng)速中的增(zēng)量大部分都被用(yòng)于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也(yě)是为(wèi)什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先，结构性的(de)分化是非常明显的，传统药企(闲游的意思 闲游的反义词是什么qǐ)必须要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业(yè)而言，要(yào)实现高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　闲游的意思 闲游的反义词是什么ng>医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜(shèng)负手闲游的意思 闲游的反义词是什么ong>

　　目(mù)前在总需求复苏不及预期(qī)的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需(xū)求的新(xīn)基(jī)建(jiàn)板块或是(shì)最具有确定性的领域(yù)之一(yī)，一(yī)定程(chéng)度上或仍(réng)是(shì)今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡(héng)分布(bù)，医疗新基建再获政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开新闻(wén)发布会(huì)，重(zhòng)点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医(yī)疗卫生服务网(wǎng)络的龙头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术(shù)、管理的下(xià)移，通(tōng)过城市三级医院的对(duì)口支援，托管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程医(yī)疗等多种形式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生(shēng)需求，为(wèi)普通(tōng)疾病在(zài)市县(xiàn)范围内(nèi)解(jiě)决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的(de)工作中(zhōng)，将继(jì)续推进临床重(zhòng)点专科“百千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合(hé)”的思路，重点(diǎn)加(jiā)强群众需求较(jiào)大的心血管外(wài)科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神(shén)病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完成预期的建设任务(wù)。随着具体政策的出(chū)台，相关(guān)的基(jī)层医(yī)疗(liáo)器械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医疗(liáo)成(chéng)像(xiàng)器材、生(shēng)命信息(xī)设备和心(xīn)血管耗材相关的(de)板(bǎn)块将会有较大的发展(zhǎn)空间(jiān)。其(qí)中的个股有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩(kuò)张。随着(zhe)国家(jiā)继续(xù)支持优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉(chén)的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放(fàng)更多中(zhōng)、基层医(yī)疗机(jī)构(gòu)的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出(chū)要加(jiā)强医疗卫生领域的(de)基础设(shè)施建(jiàn)设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购(gòu)将更加宽松(sōng)，这将推(tuī)动医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场的快速(sù)发展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下(xià)，国产品牌(pái)有(yǒu)望(wàng)凭(píng)借高性价(jià)比的(de)优(yōu)势加速进入(rù)医院，长期而言，随(suí)着多项政(zhèng)策(cè)支持(chí)的持续加强，国产替(tì)代将逐步加速(sù)，相(xiāng)关大(dà)型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放量的(de)机会，实现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华(huá)富(fù)证券建议(yì)关注国(guó)内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的(de)研发能力。