北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保持一亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据(jù)会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢height: 24px;'>亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数(shù)据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上(shàng)是明(míng)显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金(jīn)投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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