A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随(suí)算(suàn)力(lì)网络(luò)的(de)进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业(yè)股价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zh孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理ì)作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的(de)营收(shōu)是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营业务(wù)收(shōu)入增量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增(zēng)长的第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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