钠电池产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传(chuán)艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还(hái)是奢望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的(de)股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫过(guò)于跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的(de)题材搭(dā)配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科(kē)技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还祭(jì)出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多(duō)月时(shí)间(jiān)极速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿元定增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过(guò)山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传(chuán)艺(yì)科技(jì)高调跨界钠电赛道(dào)故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不过(guò)10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛(sài)道(dào)上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能又该如何消(xiāo)化？过(guò)往(wǎng)投资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差(chà)地别等(děng)“黑历(lì)史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代(dài)，钠(nà)离(lí)子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低(dī)，导致(zhì)其研发进度大大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺(yì)科(kē)技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣(xuān)布(bù)入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义合(hé)作设立控股孙公司(sī)江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日(rì)盘(pán)后(hòu)公司迫不及(jí)待召开电话(huà)会议(yì)，向(xiàng)合(hé)计64名分析师(shī)和个人(rén)投资者(zhě)披(pī)露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池项目(mù)中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口(kǒu)气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨股价的前(qián)车(chē)在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项目进(jìn)展，而公司股价也往往(wǎng)在公告披露后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价(jià)，不到半年的时(shí)间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如(rú)何发布“利好”消息，股价(jià)也(yě)再难掀大风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的(de)推移，迅速(sù)回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切(qiè)召(zhào)开电(diàn)话(huà)会并在《投资(zī)者关系活动记录(lù)表(biǎo)》中对外(wài)发布钠电(diàn)池业务未来(lái)规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式通(tōng)过《关于对深(shēn)圳证券交易所关注函(hán)回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相关(guān)事(shì)项，传艺科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传(chuán)艺(yì)科技(jì)股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游(yóu)资推波助澜(lán)，但归根结(jié)底还是其资金(jīn)有限与钠电产能(néng)规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公司产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易(yì)所回复函和2023年(nián)度定增(zēng)预案，公司规划(huà)的(de)10GWh钠(nà)电池项目的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其(qí)中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技规划的钠电(diàn)产能远不(bù)止(zhǐ)这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地，用30个月(yuè)的(de)时(shí)间，新上钠离子电池全供应(yīng)链(liàn)项目，逐(zhú)步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电(diàn)解液(yè)的生产能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿(yì)元(yuán)资金外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需(xū)要(yào)40亿(yì)元的投(tóu)入(rù)。

　　但(dàn)现实(shí)是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备(bèi)和(hé)印制电路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记本/台(tái)式(shì)机电脑键盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠标等(děng)输(shū)入类(lèi)设备及(jí)通讯用板、消费电子(zi)、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万(wàn)元(yuán)，净利(lì)润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动(dòng)产生的(de)现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿出(chū)54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上(shàng)的资(zī)金投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细(xì)披露过(guò)2GWh项(xiàng)目(mù)资(zī)金来源：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司可用于钠(nà)离子电(diàn)池项目(mù)的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资金的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传(chuán)艺科(kē)技就(jiù)是准(zhǔn)备靠银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期(qī)产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日公司公(gōng)告(gào)称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商银行、农业银行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司(sī)钠电池项目。根据最新的(de)调研(yán)记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头银(yín)行已(yǐ)审批通过，参(cān)团银行处于(yú)正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司(sī)披露(lù)《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补(bǔ)这部分缺(quē)口(kǒu)，传艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年(nián)定增募投资金(jīn)中(zhōng)的(de)1.75亿(yì)元变(biàn)更(gèng)用于(yú)该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资(zī)。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于(yú)10亿(yì)元(yuán)，整个钠(nà)电(diàn)池全供应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达产达效(xiào)后，可(kě)实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言(yán)照进(jìn)现实，几年后(hòu)公司营收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不(bù)再(zài)买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核心还在其大(dà)干快上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救电池商(shāng)业(yè)化元年的2023年，包括宁德(dé)时(shí)代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨(jù)头在内，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产并大(dà)建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池(chí)与(yǔ)巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已经走在前(qián)面(miàn)，率先在两轮电动车和(hé)低速电(diàn)动车领域实(shí)现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作或(huò)战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客(kè)户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者(zhě)问(wèn)及客户情况时，公司(sī)都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池(chí)送样后(hòu)客户的反馈普遍(biàn)较为(wèi)良好，并已与多名客户(hù)签订了销(xiāo)售订单”“公司(sī)已与(yǔ)多家知名两(liǎng)轮电(diàn)动(dòng)车(chē)品牌开展(zhǎn)送样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行回复。至(zhì)于具体的客(kè)户名称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢联新能源(yuán)事(shì)业部(bù)钠电池分析师汪奇(qí)告(gào)诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产能将增(z鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救ēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大幅(fú)增加已可(kě)预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠(nà)电(diàn)池(chí)落(luò)地(dì)的产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车(chē)的钠电池不到5％，后面成本降下来(lái)才会有较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电池只会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调研(yán)记录中预(yù)测，预计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大(dà)部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系(xì)活(huó)动记录表

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉寂多年(nián)的(de)钠电池是(shì)在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为“替代”而被推(tuī)到(dào)台前的(de)，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日(rì)电碳价格(gé)均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下(xià)跌会(huì)否影响钠电池商(shāng)业化(huà)进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技(jì)术(shù)一定要发展(zhǎn)，因为它是(shì)锂离子电池的一(yī)个有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠(nà)电建设成本接近，目前三(sān)元钠电量产的生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度(dù)的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经(jīng)和钠(nà)电池成本基本(běn)相当；而由于锂(lǐ)原料价(jià)格(gé)大幅下(xià)降，目(mù)前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优(yōu)于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)20万(wàn)以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模(mó)量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价(jià)格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的成本(běn)优势就依然存在，并且随着技术(shù)不断(duàn)发(fā)展、产(chǎn)业不断成(chéng)熟，钠(nà)离子电池的降本空(kōng)间有望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产业(yè)规模化完(wán)成(chéng)后(hòu)，能和锂离子电(diàn)池的(de)成(chéng)本拉开(kāi)差(chà)距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密度的(de)限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟(shú)后(hòu)的(de)钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时(shí)，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势(shì)较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言(yán)锂价下跌无碍钠(nà)电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电(diàn)池(chí)利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中曾(céng)表示，公司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般(bān)给到客(kè)户的(de)价格(gé)比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸(suān)锂价(jià)格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消化之外(wài)，市(shì)场还担忧(yōu)传艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘(pán)生(shēng)产项目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更(gèng)为重(zhòng)庆市合川(chuān)区工(gōng)业园区(qū)核心区高阳(yáng)路30号(hào)，实施主体则从传艺科技变为全资(zī)子公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃(lí)面(miàn)板生产(chǎn)项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资(zī)6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目。但次(cì)年(nián)6月，公司(sī)将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路(lù)33号(hào)改建至(zhì)江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有的投(tóu)入打(dǎ)水飘(piāo)、投(tóu)资(zī)效(xiào)率低下以及建(jiàn)成项目实际效益与预(yù)计天(tiān)差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目(mù)建设(shè)期仅12个月，达产年可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预(yù)计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多(duō)时间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期相去甚远。

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