周(zhōu)一(yī)的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体下(xià)跌期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操作模(mó)式，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短期(qī)避(bì)险，但鉴(jiàn)于(yú)多(duō)数标的估值仍(réng)在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净(jìng)流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至(zhì)上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超(chāo)过(guò)1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净(jìng)买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居(jū)净流入资(zī)金(jīn)前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的(de)游(yó现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多u)戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过(guò)目(mù)前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基金(jīn)经(jīng)理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个(gè)市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上一家公募机构分析(xī)，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作(zuò)热(rè)度有所回(huí)落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还会长期关注数(shù)字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机(jī)、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续受(shòu)到(dào)了(le)资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基(jī)建等(děng)权重股高(gāo)位调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获(huò)利兑现需(xū)求叠加经济数(shù)据不及(jí)预(yù)期，权重板块回调(diào)带动大(dà)盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分(fēn)底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅(fú)低估(gū)和低配背景下，部(bù)分企(qǐ)业因为(wèi)自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得(dé)其估值修复成为了可(kě)能。虽(suī)然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和(hé)资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于(yú)中低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以(yǐ)及(jí)部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来(lái)“获利了(le)结(jié)”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机构(gòu)评价，基建板块受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大，有调整要(yào)求，可能(néng)会(huì)受到获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价(jià)净流出的(de)证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季(jì)报陆续披露(lù)，非(fēi)银(yín)金(jīn)融业(yè)绩超预期(qī)，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃度较一季(jì)度显著改善，差(chà)异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司(sī)保证金比例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持(chí)续修复。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增(zēng)速(sù)。

　　而(ér)针对电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年(nián)二(èr)季(jì)度电力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力市场化改革(gé)的持续推进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制有望持(chí)续(xù)推广，容(róng)量补偿(cháng)电价等机制或有望出(chū)台(tái)。

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