昨夜，美国(guó)银行股持续暴跌，内外盘商(shāng)品期货全线(xiàn)下跌。

　　当地(dì)时间周二，美股三大指数集体低(dī)开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股又(yòu)崩了，第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价(jià)重(zhòng)挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大(dà)至50％，续(xù)刷历史(shǐ)新(xīn)低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平(píng)洋银行(xíng)（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地(dì)区(qū)性银行(xíng)股(gǔ)再次(cì)大跌，导致美国国债(zhài)价格飙(biāo)升，短(duǎn)期市场(chǎng)利率(lǜ)大幅下跌，债券交易员不再完全(quán)押注美联(lián)储会再加(jiā)息25个(gè)基点。6月的美(měi)联(lián)储(chǔ)利率(lǜ)掉期合约目前反(fǎn)映出(chū)，央行基(jī)准(zhǔn)利率仅比当前(qián)有效联邦(bāng)基金利率(lǜ)高(gāo)出20个基点(diǎn)，这暗示(shì)未(wèi)来两次(cì)FOMC会议(yì)中有一(yī)次加息的可能(néng)性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联储在5月(yuè)份加息几乎是肯(kěn)定的(de)，且6月份有可(kě)能进一步加息。除(chú)了大幅降(jiàng)低加息(xī)的可(kě)能性外(wài)，掉期交易还(hái)显(xiǎn)示(shì)，市(shì)场对利率见顶(dǐng)后美(měi)联储降(jiàng)息的押注有(yǒu)所增加(jiā)，他们(men)预(yù)计(jì)到年底(dǐ)联邦(bāng)基金利率预(yù)计(jì)在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股时(shí)段，新加坡铁矿石(shí)指(zhǐ)数(shù)期货05合约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首次。WTI原油(yóu)日(rì)内走低2％，报(bào)77.07美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面(miàn)，截至昨(zuó)日(rì)23时(shí)收盘，国(guó)内(nèi)期货(huò)主力合约(yuē)几乎(hū)全线下跌(diē)。玻(bō)璃、焦(jiāo)煤(méi)、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有(yǒu)色金属全线下(xià)跌(diē)。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明称，美国总统拜登将否决众议院(yuàn)议长、共和党领(lǐng)袖麦卡(kǎ)锡提(tí)出(chū)的债务上限方案。白宫称：众议院共和(hé)党人必须在没(méi)有任何(hé)要求和条件的情况下打消违约的可能性(xìng)，并解决债务上限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将债务上限问(wèn)题和削减支(zhī)出捆绑的计划(huà)，要(yào)将(jiāng)债务(wù)上限上(shàng)调1.5万亿(yì)美元，但同时还要削减4.5万亿兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案美(měi)元的政府(fǔ)支出。

　　同(tóng)在周(zhōu)二，美国财(cái)政部长耶伦警告(gào)称，如果美国国(guó)会不提高政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，由此产生的债务违(wéi)约将在美(měi)国(guó)引发一场“经济(jì)灾难”，使未来几年(nián)的利率上(shàng)升。

　　耶(yé)伦当天表(biǎo)示，债务违约将(jiāng)导致失业率上升(shēng)，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用卡上的支出(chū)增加。耶伦称，提高或暂(zàn)停(tíng)31.4万亿美元的债务上限是(shì)国(guó)会的(de)一(yī)项“基本责(zé)任”，如果违约将产生一(yī)场经(jīng)济(jì)和金融灾难，使借贷成本永久提(tí)高(gāo)，增加未来的投资(zī)成(chéng)本(běn)。如果(guǒ)不提高债务上(shàng)限，美国企业将面临信贷市场的恶化，政府将可能无(wú)法(fǎ)向军人家庭和依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜(bài)登正式(shì)宣(xuān)布竞选连任美国(guó)总统

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社(shè)称，拜(bài)登将(jiāng)“以创纪录的80岁(suì)高龄”投入(rù)到一场新(xīn)的激烈(liè)竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特上写道：“每一代人都要经历为了民主挺身(shēn)而出的(de)时刻，为了(le)他(tā)们的基本自(zì)由(yóu)挺(tǐng)身而出(chū)。我相(xiāng)信这是我(wǒ)们(men)的时刻。这就是我竞选连任美(měi)国总统的原因。加入(rù)我们，让我们(men)完成这项任务。”拜登(dēng)还附上了一段视(shì)频。

　　法新社(shè)分析称(chēng)，目(mù)前拜登(dēng)在民主党内部(bù)没有真(zhēn)正的挑(tiāo)战(zhàn)者，但他的年龄可能(néng)受到“持(chí)续而(ér)激烈”的审(shěn)视。拜(bài)登已经(jīng)80岁，到(dào)第二任期(qī)结(jié)束时，这(zhè)位(wèi)资深民(mín)主党(dǎng)人将年满(mǎn)86岁。

　　美(měi)国(guó)全国(guó)广播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一项民调显示(shì)，70％的美(měi)国人包括51％的民主党人，认(rèn)为拜登不(bù)应(yīng)该参选。不(bù)支持他参(cān)选的人中，69％的人认为(wèi)年龄是一个(gè)主要或次要(yào)原因。

　　国内期交所(suǒ)公布劳动节(jié)期(qī)间风控工(gōng)作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动(dòng)节期间有关工(gōng)作安(ān)排，调整相关期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平(píng)。

　　上期所通知称，自4月27日(rì)起第一(yī)个未出现单边市的(de)交易日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为(wèi)11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调整为10％；白(bái)银期货合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期(qī)货合约的交易保证金比例(lì)调整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调整为12％；锡期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例调(diào)整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现单边(biān)市的交易日收盘结(jié)算(suàn)时，黄(huáng)金期货合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为7％；其他(tā)品种期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例(lì)和涨跌(diē)停板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　上期能源方面(miàn)，自4月27日(rì)起第一个未出现单边市的(de)交易日收盘结算时(shí)，国际铜(tóng)期货合约的(de)交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调(diào)整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为12％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算(suàn)时(shí)，所有品种期货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复(fù)至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期(qī)货合约的交易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％，其(qí)中纯(chún)碱2305合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生(shēng)、PTA、甲醇(chún)、尿素(sù)、短纤(xiān)期货合约的(de)交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交(jiāo)易后，自(zì)品种持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边市的第(dì)一(yī)个(gè)交易(yì)日结(jié)算(suàn)时起，上(shàng)述品种(zhǒng)期货合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复至调整前水(shuǐ)平。

　　大商所通知(zhī)称，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)8％，交易保证金水平调整(zhěng)为(wèi)9％；其(qí)他期货(huò)合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金水平维持(chí)不变。5月4日恢复交(jiāo)易后，在(zài)各期货持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边无连(lián)续报价(jià)的第一个交易日结算时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉(yù)米(mǐ)和鸡(jī)蛋期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)6％，套期保值交易保证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易(yì)保证金(jīn)水(shuǐ)平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇(chún)、苯(běn)乙(yǐ)烯和液化石油(yóu)气期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易保证金水平恢复(fù)至节前标(biāo)准；其他期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平维(wéi)持(chí)不变(biàn)。

　　中(zhōng)金(jīn)所公告称，自4月(yuè)27日结算时起，沪(hù)深300、上(shàng)证(zhèng)50、中(zhōng)证500股指期(qī)货各(gè)合约的交易保证金标准(zhǔn)分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相(xiāng)关品种持仓量(liàng)最大(dà)的合约未出现(xiàn)单边市的第(dì)一个交易日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各(gè)合约的(de)交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为(wèi)12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期权(quán)各合约的保证金调整系数根据相(xiāng)应股指期(qī)货的交易保证金标准进行调整。

　　广(guǎng)期(qī)所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，工(gōng)业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在工业硅品种(zhǒng)持仓(cāng)量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边无连续报价的第一(yī)个交易日结算时(shí)起(qǐ)，工(gōng)业硅期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金标(biāo)准调整为(wèi)7％和9％。

　　供(gōng)强(qiáng)需弱，生(shēng)猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上(shàng)涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)。

　　齐(qí)盛期货分析师孙一鸣表(biǎo)示(shì)，近期(qī)生猪(zhū)现货偏强的主(zhǔ)要原因有四点：一(yī)是短期二(èr)次(cì)育肥造成货源有(yǒu)所收紧；二是来自政策(cè)面的支撑；三是(shì)近期(qī)降雨导致调运不便；四是(shì)“五(wǔ)一”假期需求支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预(yù)期(qī)为主，昨日盘(pán)面下跌的(de)主要逻辑(jí)依旧在(zài)于产业(yè)基本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪价(jià)阶(jiē)段性(xìng)触(chù)底。中小养户惜售(shòu)推涨情绪较浓，且(qiě)南北部分区域(yù)二次育(yù)肥采(cǎi)购量(liàng)增加，政策消息稳(wěn)市信号相(xiāng)对强烈(liè)，期现货价格同时(shí)上(shàng)涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观(guān)预期，但(dàn)已注入升水，反(fǎn)弹至养(yǎng)殖成(chéng)本附近明显承压。同时，套保资(zī)金介(jiè)入。因(yīn)此(cǐ)周二期货盘面减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪分(fēn)析师(shī)蒋琴(qín)说。

　　从供(gōng)应端来(lái)看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相当(dāng)于正常保有(yǒu)量的(de)105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁(fán)母猪(zhū)存栏以及生(shēng)猪存栏依旧处于高位，意味着今年一(yī)季度去(qù)产能不及预期，供应偏(piān)宽松是事实。从目前的(de)存栏以及屠(tú)宰企业库存来看，今年下(xià)半(bàn)年市场不会出现生猪货源紧(jǐn)张或猪(zhū)肉(ròu)紧张的状态，供应(yīng)宽松大概率延长至今年下半年。

　　格林(lín)大华(huá)期货(huò)生猪分析(xī)师张晓君介绍，从月度初(chū)生仔猪来看，农(nóng)业(yè)部监测(cè)数据显示，去年9月到今年2月全国新生(shēng)仔猪数量各月环比(bǐ)增幅逐月增加，至少(shǎo)对应(yīng)到今年7月生(shēng)猪出栏供(gōng)给相(xiāng)对充足。从出(chū)栏体(tǐ)重来看，当前生猪出栏均(jūn)重仍(réng)接近(jìn)123公斤，同比去(qù)年增加(jiā)约(yuē)3％，预计二育猪源(yuán)仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值得(dé)一提的是，目前生猪养殖逐步向规(guī)模化、集团(tuán)化方向发展，而且规模化(huà)占(zhàn)比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳(wěn)定(dìng)生猪基础产能”目(mù)标细化为“强化(huà)以能繁母(mǔ)猪为(wèi)主的生猪产(chǎn)能调(diào)控”，将全国能繁母猪数(shù)量稳定(dìng)在(zài)4100万头的正(zhèng)常保(bǎo)有量(liàng)，可见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随(suí)着(zhe)屠宰(zǎi)场持(chí)续入冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓(zhuó)创资讯数据显示，截至(zhì)4月20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高(gāo)于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目前冻品的高库存水平将抑(yì)制猪(zhū)价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总结为持续向好(hǎo)发展态(tài)势，政策引导及(jí)市场预期向好，加上居民(mín)收入增加、消费意愿增强(qiáng)等利好因素，都是(shì)猪肉消(xiāo)费的助力(lì)。但是，实(shí)际需求却一直不温不(bù)火。目(mù)前看，今年生猪的需(xū)求大概率将回归到正常(cháng)年份水(shuǐ)平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一(yī)鸣也(yě)表示，此次需求好转主要在于冻品入(rù)库以及二育支撑，终端需求无实(shí)质(zhì)性(xìng)好转。目(mù)前(qián)“五(wǔ)一(yī)”备货基本收尾，从走量看并未出现明显提(tí)升，随着(zhe)二季(jì)度气温升高(gāo)，需求逐步降(jiàng)低，预计需求再次回(huí)归至低(dī)迷状态。4月底(dǐ)到5月预计集(jí)团企业出(chū)栏计划或继续增加，市场整体处于供(gōng)大于求状(zhuàng)态，现货(huò)价格“五(wǔ)一”后或继续回落为(wèi)主，盘面(miàn)升水状态下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体(tǐ)供(gōng)给相对充足(zú)，限制猪价(jià)大(dà)幅上涨。短期来看，“五一”小长假前(qián)，终端备货启动，集团(tuán)场缩量(liàng)挺价(jià)，支撑猪价短线反弹。然而，假期效(xiào)应过后，市场情绪逐渐(jiàn)褪去(qù)，猪价将重回供需(xū)基本面。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘(pán)面资(zī)金已(yǐ)经提前反映了(le)市场情(qíng)绪(xù)。建议投资者控制仓(cāng)位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案(jiǎng)琴认为(wèi)，综合来(lái)看，猪价颓势不(bù)改，大概率仍(réng)将保持(chí)低(dī)位盘整运行状态(tài)。不过，市场(chǎng)预期二季度二次育肥缓慢入场，行情或好于一季度。按照官方能(néng)繁存栏数据推(tuī)算，今年3到10月(yuè)，生猪理论出(chū)栏量处于逐(zhú)步增(zēng)加的(de)阶段，并于10月份达到理论出(chū)栏峰值(zhí)，11月生猪(zhū)理论出(chū)栏量(liàng)大概率环比下降。而11月(yuè)份(fèn)正值(zhí)猪(zhū)肉消费旺季，供减需(xū)增预期下(xià)，相对支撑当(dāng)期(qī)生猪价格，故(gù)目前盘面11月价(jià)格相对坚挺。不过在国家(jiā)良(liáng)好调(diào)控之下，能(néng)繁母猪产(chǎn)能(néng)并未过(guò)度去化，生(shēng)猪存出(chū)栏(lán)量保持稳定，猪价(jià)不具备持(chí)续大幅上涨的基础条(tiáo)件(jiàn)。在国家(jiā)政策端稳定(dìng)猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大(dà)，追涨(zhǎng)风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖端锚定成(chéng)本，择机卖出(chū)套保锁(suǒ)定(dìng)利润为主。

　　棕榈油长期(qī)需求不容(róng)乐观(guān)

　　昨日，马来(lái)西(xī)亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大幅下跌，连续(xù)第三(sān)个交易日下滑，并触及约一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中(zhōng)在需(xū)求端的扰动(dòng)，一方(fāng)面，印度洗船事件为盘面(miàn)带来了(le)压力；另一方面，市场(chǎng)对于第二波(bō)新(xīn)冠(guān)疫(yì)情可能到来从而降低国内需求(qiú)的(de)担忧则(zé)进一步加速了(le)盘面下滑。”国联期货农产品事业部(bù)分析师姜颖告诉期货(huò)日报记者(zhě)，根据新加(jiā)坡(pō)、日本等海外经验，第二波疫情(qíng)的波(bō)及(jí)范围(wéi)预计很大概(gài)率将小于第一(yī)波，短期情(qíng)绪释放后(hòu)，棕榈油(yóu)将回归基本面。从(cóng)相关因(yīn)素的(de)梳(shū)理来(lái)看(kàn)，目前处于短多长空的(de)局面(miàn)。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介绍(shào)，开斋节后市(shì)场延续了产地(dì)未来供需转宽松的交(jiāo)易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货(huò)报(bào)价分别为995美元/吨、930美元(yuán)/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比(bǐ)上(shàng)一个交(jiāo)易日(rì)均有20美元/吨左右(yòu)的下跌。巨大(dà)的back结构也显(xiǎn)示出(chū)市场(chǎng)对(duì)东南亚(yà)地区棕(zōng)榈油食(shí)用需求转入淡(dàn)季以(yǐ)及(jí)印尼(ní)可能放松(sōng)DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公(gōng)布2月份产(chǎn)量后得到(dào)强化。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油产量高达425.2万吨，为历(lì)史同期(qī)最(zuì)高水平，仅环比(bǐ)1月微(wēi)降0.9万(wàn)吨(dūn)，降(jiàng)幅远(yuǎn)低于(yú)平均(jūn)季(jì)节性减量。目前产地已步入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰动(dòng)后，产区(qū)未来整体产(chǎn)量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增(zēng)，库存超预期下降至167万吨，不(bù)过，4月份(fèn)马来西亚出口骤降，斋月节备货(huò)结束、主要进(jìn)口(kǒu)国(guó)植物(wù)油供(gōng)应充足，印(yìn)度3月棕榈(lǘ)油(yóu)库存仍(réng)有(yǒu)59万(wàn)吨，植物油(yóu)库存则继续增高(gāo)至345万(wàn)吨(dūn)，充足的库存和竞争(zhēng)油脂的影响或将冲(chōng)击印度对(duì)棕(zōng)榈油进(jìn)口。”徽商(shāng)期货(huò)油脂油料分(fēn)析师郭文伟(wěi)表示，检验机(jī)构AmSpec数据显示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步(bù)入季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈油产量环比(bǐ)增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松(sōng)趋势。不过，4月份处在复产(chǎn)初期，且今年4月份工(gōng)作(zuò)日较少，产量(liàng)预(yù)计在150万吨以(yǐ)下，4月底马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预计开始小幅度累库，且随着复产利(lì)多增强和出口(kǒu)前景不佳持续，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油行情或维持承压(yā)回调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度(dù)SEA数据显示，3月(yuè)份印度食用油进口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位(wèi)置(zhì)，其(qí)中棕榈油进口量高(gāo)达72.8万吨(dūn)，占(zhàn)比突出。但是其国(guó)内食用(yòng)油峰(fēng)值库存问题仍未解决。截至(zhì)3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见回(huí)落。根据目(mù)前已经(jīng)走(zǒu)负的(de)国(guó)际豆(dòu)棕(zōng)差，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进(jìn)口需(xū)求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国(guó)内方面，郭(guō)文(wén)伟(wěi)表示，国内棕(zōng)榈油(yóu)近月兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案进口严重(zhòng)倒挂(guà)，远月有(yǒu)所修(xiū)复，近月(yuè)进口偏低，远月买船有(yǒu)所增加。海关数据显示(shì)，3月进口39万(wàn)吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万(wàn)吨。目前国内(nèi)棕榈油港口库存(cún)仍处在(zài)历(lì)史同期(qī)高点，截(jié)至4月25日(rì)，库存为85万(wàn)吨，连续(xù)4周(zhōu)下降(jiàng)，随着气温升高及棕(zōng)榈油消费(fèi)进一步好转(zhuǎn)，需求(qiú)有望(wàng)回升(shēng)，国内棕榈油继续(xù)呈现去库走势(shì)。

　　展望后(hòu)市(shì)，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈油(yóu)仍将(jiāng)随油脂整体弱(ruò)势运行，有下(xià)破可能。5月份东南亚(yà)天气值(zhí)得关(guān)注(zhù)，目前已有(yǒu)少(shǎo)雨迹象，泰(tài)国最为明显，印尼次(cì)之。如(rú)果(guǒ)出现持(chí)续干燥天气，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕(zōng)榈油(yóu)有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来(lái)，短(duǎn)期棕榈(lǘ)油尚(shàng)存利多因(yīn)素支撑。国内贸易商进口利润(rùn)深度(dù)亏损，5月船期频现洗船，进口到港数量将(jiāng)明显减少。在此基础上，随着天气升温，棕榈油消费季节性(xìng)回暖(nuǎn)。第(dì)二轮疫(yì)情虽可(kě)能有(yǒu)影(yǐng)响(xiǎng)，但无(wú)法改(gǎi)变消费逐步(bù)恢复的大势(shì)，国内库存短(duǎn)期内仍(réng)可能加速去化。长期(qī)市场对(duì)于未(wèi)来供应充(chōng)裕的预期基本一致(zhì)。天气情况有所好转(zhuǎn)，马来(lái)西亚(yà)与印尼步入增产周期，供应增加(jiā)而出口需求(qiú)较差，未来产地存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值(zhí)，棕榈(lǘ)油价格丧失(shī)竞争优势，在豆油(yóu)、菜油未来(lái)存在集中(zhōng)供应(yīng)压力的情况下，棕(zōng)榈油长期需求不容乐(lè)观。

　　“综合来看(kàn)，短(duǎn)期利(lì)多因(yīn)素对盘面有一(yī)定支(zhī)撑，价格或以区间(jiān)调整为主。长期(qī)来看，棕(zōng)榈油将逐渐(jiàn)演变为供强需(xū)弱格局，叠加全(quán)球宏观经济环境偏弱(ruò)，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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