如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来(lái)的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意(yì)到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意(yì)复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美国债务上限(xiàn)的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公司资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日(rì)本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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