4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强劲势头(tóu)，下(xià)游纺企(qǐ)开工负(fù)荷高位，加(jiā)之市场(chǎng)对新年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持(chí)续上涨(zhǎng)。而(ér)国外(wài)金融市场风险隐忧仍(réng)存，消费(fèi)延(yán)续偏弱局面下，外棉价格(gé)承压运行，导(dǎo)致(zhì)国(guó)内外棉花价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束(shù)了内外(wài)棉倒挂(guà)局面。

　　“内(nèi)外棉(mián)价自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格局，近期(qī)随着国(guó)内棉价连续攀(pān)升，价差逐(zhú)渐收窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相对(duì)较强(qiáng)的(de)原因在于国内(nèi)供需矛盾更为突出，春节后(hòu)国内需(xū)求(qiú)持(chí)续修复，外贸订单表现(xiàn)也好于预期(qī)，叠加新疆天(tiān)气不利棉花播种和出(chū)苗(miáo)，减(jiǎn)产(chǎn)预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度(dù)全球棉(mián)市(shì)供需趋(qū)于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期(qī)货棉(mián)花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分析师高(gāo)飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费旺季拉动(dòng)效(xiào)果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产品(pǐn)库存(cún)低位，开工负荷保持高位运行。据监(jiān)测，山东主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达(dá)到(dào)75％，较上月提高(gāo)8个(gè)百分(fēn)点；纺企所(suǒ)接(jiē)订单排单(dān)时间达到(dào)10天，较上月(yuè)增(zēng)加2天，开(kāi)工负荷及订单排(pái)单时(shí)间达到近两年来最高水平。同时由于大部(bù)分(fēn)纺企纱线产(chǎn)品库存(cún)低位(wèi)，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企业增加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场消费(fèi)提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持续上涨，但下游纺企对高价棉花的接(jiē)受(shòu)程度并(bìng)不高，仍以刚需(xū)采购(gòu)为主。5月进入淡季后，下游订单明(míng)显(xiǎn)减少，购(gòu)销也(yě)较为(wèi)冷(lěng)清，棉(mián)价的(de)上涨也(yě)并未有效传导到下游，棉(mián)纱、坯布价格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应端利多的推动(dòng)下(xià)强势上涨。中棉(mián)协调(diào)查报告显示，2023年全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花(huā)播种以(yǐ)及出苗带来了不(bù)利影响，进一(yī)步加剧了市场对于新年度产量大降(jiàng)的担(dān)忧，也(yě)为减产炒作(zuò)提供了助(zhù)推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日(rì)新疆(jiāng)地(dì)区迎来强降雨，部(bù)分(fēn)地区(qū)伴随大风(fēng)和(hé)沙尘暴，可能会对棉(mián)苗生长产(chǎn)生不利影响，再度(dù)引发(fā)了市场对于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉(mián)花播种(zhǒng)面(miàn)积普遍(biàn)下降(jiàng)，根据(jù)我们(men)的调(diào)研结果推算(suàn)，2023年新(xīn)疆棉(mián)花种植面积(jī)总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南北(běi)疆(jiāng)气温(wēn)普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆因积温不足(zú)，播(bō)种时间推迟5—7日(rì)，加之4月(yuè)中下旬及5月初(chū)部分地区(qū)出现大风沙(shā)、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部分(fēn)棉田重(zhòng)播，预(yù)计新(xīn)年度棉苗生长进(jìn)度(dù)较去年同期或推迟10—15日(rì)，将影响(xiǎng)棉(mián)铃克重，或导致减产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者就是行业(yè)人士对新年度供应收紧预期增强(qiáng)，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份国(guó)内价格(gé)明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上(shàng)涨781的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程92元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方面，在意向种植面(miàn)积下降和播种期低温(wēn)天(tiān)气的(de)双重作用下(xià)，新年度棉(mián)花减(jiǎn)产概率大大增加。需求端，目前下(xià)游纺织企业的开机(jī)率维持高(gāo)位，而(ér)成(chéng)品库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需求端带来的负(fù)反馈并不明显。“不过(guò)接(jiē)下来5—7月是(shì)纺(fǎng)织行业(yè)淡(dàn)季，下游(yóu)需求(qiú)存(cún)在走(zǒu)弱(ruò)的预(yù)期，短期对国内棉价形成(chéng)一81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程定(dìng)的压力(lì)。但中长期内需持续复苏的逻辑并(bìng)未改(gǎi)变，中国已经成(chéng)为支撑全球棉花(huā)消费复(fù)苏的主力(lì)军(jūn)。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　值得注意的(de)是，4月(yuè)份(fèn)欧美高(gāo)通胀问题持(chí)续，使业者担(dān)忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居(jū)民对纺织品服(fú)装(zhuāng)的消费动(dòng)力，4月初(chū)USDA公布数据(jù)显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国(guó)外地区(qū)棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周(zhōu)度净签约量环(huán)比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外(wài)棉花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉价格也(yě)随(suí)之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的供需预测(cè)，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花(huā)消费量大幅调增144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨，最终使(shǐ)得期(qī)末库(kù)存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度(dù)全(quán)球棉花(huā)消费将(jiāng)显著(zhù)复苏，全(quán)球棉市供需有望(wàng)转强，支撑国际棉价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济(jì)向(xiàng)好预(yù)期下，棉纺织(zhī)市场消费增(zēng)长(zhǎng)明显，叠加极端天(tiān)气对棉花正(z81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程hèng)常(cháng)出苗生长带(dài)来袭扰(rǎo)，供(gōng)应预(yù)期收缩，促(cù)使棉企挺(tǐng)价出货意愿增强，国内棉花价(jià)格随之水涨船(chuán)高；而(ér)国外弱(ruò)预(yù)期(qī)背(bèi)景(jǐng)下，消费(fèi)下滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内(nèi)外棉(mián)花价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差(chà)为18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以(yǐ)来(lái)首次(cì)转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉(mián)花价格(gé)回归至外棉(mián)价格上方，或(huò)使纺(fǎng)企用(yòng)棉成本增(zēng)加，后续与外棉市(shì)场的竞(jìng)争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下游步(bù)入淡季(jì)后需求(qiú)支撑(chēng)减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产量的影响仍有待(dài)观察(chá)，郑棉短期(qī)预计(jì)宽幅振(zhèn)荡为主。中(zhōng)长(zhǎng)期看，国(guó)内棉花产(chǎn)量下滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许(xǔ)多轧花厂在升级改造(zào)加(jiā)工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说(shuō)，如果棉(mián)花产量面(miàn)临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率会在今(jīn)年重(zhòng)演，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)棉价重心有望继(jì)续抬升。

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