周一的股市震荡翻红秋以为期句式特点，秋以为期句式判断，上周股(gǔ)市下(xià)跌(diē)期(qī)间(jiān)净买(mǎi)入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金(jīn)借道(dào)股票(piào)ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌(diē)期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再(zài)度显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调(diào)的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金出(chū)现短期(qī)避险，但鉴于多数标的(de)估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交均(jūn)价(jià)测算，当(dāng)日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布(bù)局的(de)特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净买入的(de)榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍(réng)处于估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资(zī)金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向(xiàng)情况，一位公募股票权益(yì)基(jī)金(jīn)经(jīng)理表(biǎo)示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度(dù)回(huí)落，波(bō)动(dòng)率(lǜ)偏高(gāo)的(de)情况下，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行(xíng)业方面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度(dù)有所(suǒ)回落。但从(cóng)长期看(kàn)，资(zī)金还(hái)会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生产力的(de)提(tí)升，因此，包括计(jì)算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回(huí)调带动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。而在这种大幅(fú)低估和低(dī)配背(bèi)景下，部分企业因为自(zì)身经(jīng)营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为(wèi)了(le)可(kě)能。虽然经过前期(qī)反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期(qī)看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是秋以为期句式特点，秋以为期句式判断基本面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流出(chū)资金。但也(yě)有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的(de)净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流(liú)出(chū)4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多(duō)只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日(rì)出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到(dào)获利(lì)盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一(yī)季报陆(lù)续披露(lù)，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券(quàn)板(bǎn)块(kuài)市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异(yì)化最低结算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比例(lì)下调(diào)，经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气(qì)度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一季(jì)报(bào)净利润(rùn)超(chāo)预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力(lì)实(shí)现了一定(dìng)的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运行总体回升有望将促进(jìn)电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电力(lì)消费增速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市场化改革的持(chí)续(xù)推(tuī)进下(xià)，电价(jià)趋势(shì)有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助(zhù)服务市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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