财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进(jìn)金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了(le)主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流(liú)动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供(gōng)科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银(yín)行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季(jì)度(dù)是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收(shōu)益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金融(róng)爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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