北京(jīng)时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们(men)预测(cè)的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁(cái)员的15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空(kōng)缺继15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸(jì)续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美(měi)国(guó)会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数(shù)据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更(gèng)强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会(huì)维(wéi)系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会(huì)对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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