金融界4月(yuè)21日消息(xī) 自国(guó)家统计局(jú)4月(yuè)11日发布3月份物价(jià)数据(jù)后，近日关于(yú)所谓“通缩”的话题(tí)就不(bù)绝于耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首(shǒu)席经(jīng)济学家邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称，现阶段低(dī)通胀可能(néng)是我们的优势，至少给决策(cè)层提供了充足的(de)政策空间，无需担忧通(tōng)胀(zhàng)掣肘。

　　低(dī)通胀形势可能是(shì)一(yī)种优(yōu)势

　　而我们(men)从疫情(qíng)中复苏走(zǒu)过3个月，并且没有(yǒu)采取强刺激，更多靠内生动力，由于(yú)我们(men)产能充裕，供给端恢(huī)复略快于(yú)需求端，通胀暂时(shí)起不来，有(yǒu)利于物价相对温和(hé)的水平。

　　邢(xíng)自强以欧(ōu)美发达国(guó)家举例，疫情(qíng)之后(hòu)货币政(zhèng)策强(qiáng)刺(cì)激(jī)，带(dài)来(lái)高通胀后果(guǒ)不得不(bù)进行加(jiā)息(xī)，而矫枉过正的加(jiā)息过程又带来银行业震荡。在他看来，现阶段低(dī)通(tōng)胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给(gěi)决策层提供(gōng)了充足(zú)的政(zhèng)策空间，无需担(dān)忧通(tōng)胀掣肘。

　　他(tā)认为，对于(yú)近期中国(guó)通胀水平较低可以看得更乐观一(yī)些，不(bù)必担心中国会陷入长期的需(xū)求低(dī)迷(mí)。

　　关于就业(yè)，邢自强也(yě)指出，这也是一个滞后(hòu)指标，不(bù)会率先好转，需要经济(jì)环境有(yǒu)明显(xiǎn)改善、企业感到盈利、订单有比较(jiào)强的转机，才会慢慢扩张(zhāng)、扩(kuò)产和招聘。服务业率先复苏，就(jiù)业为(wèi)什么也没有特(tè)别明(míng)显改善？邢自强指(zhǐ)出(chū)，现(xiàn)在还处于经济修复阶段，疫情前正(zhèng)常年份服(fú)务业能创(chuàng)造(zào)800万(wàn)个就(jiù)业岗位，但是21年、22年服(fú)务业只创造(zào)了100万(wàn)个岗位，两年加起来少创(chuàng)造了(le)约(yuē)1300万个(gè)岗位。“这是一种(zhǒng)隐形的失业(yè)，现在服务业仅仅是恢复到2019年(nián)的水平，要(yào)恢复(fù)到原(yuán)来的轨迹上需要时间(jiān)。”

　　邢自强分析，就业(yè)相对低迷是有原(yuán)因的，跟(gēn)感受到的服务业(yè)在回升并不矛盾(dùn)，“回升只是(shì)补上去年(nián)底的坑(kēng)，还(hái)没有(yǒu)回到(dào)潜在增(zēng)速上，只有回(huí)到(dào)潜在增速上才(cái)能够(gòu)逐步消(xiāo)化之前积压的潜(qián)在失业(yè)。”邢自强(qiáng)判断，服务性行业可能要逐季恢复，大(dà)概在今(jīn)年底回(huí)到疫情前的增长轨迹。

　　统(tǒng)计局(jú)、央行(xíng)纷纷强调没(méi)有(yǒu)通(tōng)缩

　　4月11日(rì)国家统计局公布3月物(wù)价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格(gé)指(zhǐ)数(shù)）同比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个(gè)百分(fēn)点，PPI（工业生(shēng)产者(zhě)出(chū)厂(chǎng)价格指数）同比下降2.5％，同比降(jiàng)幅比(bǐ)上月扩大1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同比增(zēng)速双(shuāng)双回落，一季(jì)度新(xīn)增贷(dài)款却创纪(jì)录，引发了关于通缩的讨(tǎo)论(lùn)。

　　央行(xíng)：金融数(shù)据领先于经济数据，反映出(chū)供需恢复(fù)不匹配(pèi)现状

　　4月(yuè)20日(rì)下午，央行举(jǔ)行2023年一季度金融统计数(shù)据有关情况新闻发布会(huì)。央行(xíng)货币政策司司(sī)长邹澜回应称，我国不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩(suō)”提(tí)法要合理看待，通缩一般具有物价水平持(chí)续负增长(zhǎng)、货币供应量持续下降的特(tè)征，且常伴(bàn)随经(jīng)济衰退。当(dāng)前我(wǒ)国物(wù)价仍在温和(hé)上涨，M2（广义(yì)货币供(gōng)应量）和社融增长相对较快，经(jīng)济运行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近期的物价回落是因为经济(jì)基(jī)本面和(hé)高(gāo)基数等因(yīn)素。邹澜进一步解释(shì)，一方面(miàn)，供给能(néng)力较强。在稳经济一揽子政策(cè)有(yǒu)力支持下(xià)，国内(nèi)生(shēng)产持(chí)续加(jiā)快恢复，物流畅通保(bǎo)障到位(wèi)，特别是“菜篮(lán)子”“米袋子”供给充足。另一方(fāng)面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消退，消费意愿(yuàn)尤其是大(dà)宗(zōng)消费需求(qiú)回升(shēng)需要时间。

　　此外，基(jī)数效应也(yě)有(yǒu)所影响。邹澜进(jìn)一步指(zhǐ)出，去(qù)年3月(yuè)国际油价暴涨和国内鲜(xiān)菜价格反季节(jié)上涨，也带来高基数扰动。货币信贷较(jiào)快增长与(yǔ)物价回落(luò)并存，本质上受时滞影响。稳(wěn)健(jiàn)货(huò)币政策注(zhù)重从供给(gěi)侧(cè)发(fā)力，去年以(yǐ)来支持稳增长力(lì)度(dù)持续加大，供给端见效较快(kuài)。但实体经济(jì)生产、分(fēn)配、流通、消费等(děng)环节的(de)效应(yīng)传(chuán)导有一个过(guò)程，疫(yì)情反(fǎn)复(fù)扰动也使企业和(hé)居(jū)民信(xìn)心偏弱，需求(qiú)端存(cún)有(yǒu)时滞(zhì)。总体看，金融数据领先于(yú)经济数据(jù)，实际上反映出(chū)供需(xū)恢复不匹(pǐ)配的现(xiàn)状(zhuàng)。

　　统计(jì)局：当前中国经济没有出现通(tōng)缩，下阶段也不(bù)会出(chū)现通缩(suō)

　　4月(yuè)18日一(yī)季度(dù)经济数据发布会上，国家统计发(fā)言人付凌晖就近期市场热议(yì)的中国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入通缩进行了回应。他表示，总频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽的来看，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段也(yě)不会出现通缩。从下阶段来看(kàn)，物价会稳步恢复，价格带(dài)动(dòng)会逐步(bù)增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于(yú)去年基数较(jiào)高，国(guó)际大宗商品价格涨(zhǎng)幅较高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都(dōu)比较高(gāo)，这(zhè)样影响今年二季度CPI涨幅可能保持(chí)低位，但这不说明(míng)通(tōng)货紧缩。随着下半(bàn)年影响因素逐步(bù)消(xiāo)除(chú)，价格会回到(dào)一个合理(lǐ)水平。

　　通缩成立吗？券商经济学(xué)家激辩(biàn)

　　中信证券(quàn)直言(yán)，当前数据(jù)呈现复(fù)苏信号明(míng)显，通缩(suō)观点并(bìng)不成(chéng)立(lì)，预计下半年基数效(xiào)应消(xiāo)退(tuì)后，CPI同比(bǐ)增速将开始回(huí)升(shēng)。

　　中金公司称(chēng)，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当(dāng)前物价(jià)下降既不全面亦难持续，货币供应创新(xīn)高，经济已(yǐ)步入(rù)复(fù)苏。

　　华泰宏观也(yě)指(zhǐ)出，CPI可(kě)能(néng)低估了服务业和(hé)其他不可贸(mào)易品的通(tōng)胀。而(ér)作为（不计(jì)入CPI的）最(zuì)大的“不可(kě)贸易品”，地价和(hé)房价“再通(tōng)胀(zhàng)”是更广义的通胀走势(shì)最(zuì)重(zhòng)要(yào)的风向标之一。华泰宏观认为(wèi)，不论是从居民收(shōu)入、居(jū)民(mín)消费倾向、还是(shì)居民资产负债表的边际(jì)变(biàn)化而(ér)言(yán)，居民消费能(néng)力和购房(fáng)意愿在防疫政(zhèng)策优化后(hòu)都(dōu)在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并(bìng)不满足央(yāng)行对(duì)通缩的认定，其主(zhǔ)要反映局部性、外生(shēng)性与(yǔ)阶段性现象(xiàng)，货(huò)币供应（M2）高增长(zhǎng)与(yǔ)CPI持(chí)续走弱看似反常，实则(zé)反映疫后复苏结构性特点。

　　粤(yuè)开宏观提到，当前(qián)的(de)物(wù)价下行(xíng)不是通缩，而是与基数(shù)效(xiào)应、前期非经(jīng)济(jì)政策对企业家信心的冲击(jī)以及疫频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽情后居民风险(xiǎn)偏(piān)好下降(jiàng)有(yǒu)关。当前中国经(jīng)济仍在(zài)持续(xù)恢复(fù)进(jìn)程中(zhōng)，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且呈现出服务业好于工业(yè)、内(nèi)需恢复好于(yú)外需的特(tè)点(diǎn)。

　　国(guó)民经济(jì)研(yán)究(jiū)所副所长王小(xiǎo)鲁称，在货(huò)币增长大幅度超过(guò)经(jīng)济增长的情(qíng)况(kuàng)下，所(suǒ)谓“通(tōng)缩”是个伪命题。货币走高，价格(gé)走(zǒu)低，这不是通缩，是产(chǎn)能过剩和消(xiāo)费(fèi)需求不足(zú)抑制了价格上涨。这种情况下货币扩张对促进增长、扩大需求(qiú)不仅于事无(wú)补(bǔ)，反而推(tuī)高不(bù)良债务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国(guó)君宏观则认为，造成当前“类通缩”复苏(sū)的本(běn)质是货(huò)币与有(yǒu)效(xiào)需求或供(gōng)给的不匹配，背(bèi)后是居(jū)民与企(qǐ)业(yè)支出(chū)谨慎、地(dì)产角色(sè)变化(huà)、海外市场转向三(sān)个原因。经济预期(qī)在经历一轮上(shàng)修与下修后，当前宏观预期波动(dòng)率(lǜ)再次(cì)抬升，国(guó)军宏观认为会(huì)持续至5月(yuè)之后，当宏(hóng)观(guān)预期波动率(lǜ)下(xià)降后，“类(lèi)通缩”复(fù)苏环(huán)境延续，长(zhǎng)端利率依(yī)然有小(xiǎo)幅(fú)下行(xíng)空间(jiān)，权益成长风(fēng)格(gé)会相对占优(yōu)。

　　国海策略也(yě)指出，通缩环境(jìng)下景气行(xíng)业的稀缺是促成成长牛的重要外部(bù)因素，物价水平的回落多与有效需求不足相(xiāng)关(guān)，在传统周期行业景气低迷的环境下，产业周期(qī)上行的成长行业(yè)优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽