射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道(dào)，先后引入了(le)华(huá)兴资(zī)本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物(wù)联(lián)网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集(jí)中(zhōng)且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公(gōng)司的综合(hé)毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书(shū)显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市(shì)场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设(shè)中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户(hù)的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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