财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问(wèn)一厢情愿是什么意思题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生(shēng)“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债权人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务(wù)”。周三的(de)文(wén)件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了(le)大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也(yě)在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资(zī)产的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月(yuè)开始(shǐ)，瑞(ruì)银(yín)的战(zhàn)略委(wěi)员会就已(yǐ)经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，一厢情愿是什么意思瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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