大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国(guó)际两(liǎng)个(gè)大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情(qíng)防控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房需求的(de)支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行(xíng)终究还是(shì)没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也是美(měi)国历(lì)史上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子(zi)对(duì)抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作(zuò)日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地(dì)点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人(rén)机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的经(jīng)济、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月继(jì)续不(bù)断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半(bàn)年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍(rén2l是多少毫升 2l是多少升g)是着力重点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构(gòu)性亮(liàng)点日(rì)益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带(dài)一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二(èr)季度(dù)有望持续的细(xì)分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期(qī)间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前(qián)位(wèi)置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收(shōu)增速(sù)等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和(hé)业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关(guān)注(zhù)复(fù)苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业(yè)催化和(hé)国内政策驱动的数(shù)字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　2l是多少毫升 2l是多少升rong>8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以(yǐ)类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的(de)表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能(néng)主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外(wài)经(jīng)济担心等(děng)因(yīn)素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难超预期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽(suī)然可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈的(de)中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复(fù)苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金(jīn)行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机，其(qí)中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在(zài)5月完(wán)成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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