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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的(de)情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司(sī)后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术>

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本面(mi相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术àn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预(yù)期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来(lái)自于(yú)产量的季(jì)节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库(kù)周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位(wèi)，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本(běn)面仍(réng)然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格(gé)波(bō)动仍(réng)然将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。

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