5月10日(rì)，有消息称部分(fēn)银行相(xiāng)关部门收到(dào)《关于调整协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四大(dà)国有银(yín)行协定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下调中协(xié)定存款更多是(shì)对公业务(wù)，而通(tōng)知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策(cè)走向(xiàng)等(děng)，记者采(cǎi)访了招商(shāng)基金研(yán)究部首席经(jīng)济学家李湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德(dé)信基(jī)金(jīn)、德邦基(jī)金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。对银行而言(yán)，存款利(lì)率下(xià)调有助于减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债(zhài)成(chéng)本；同时本(běn)次降息有助(zhù)于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。预计下半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调(diào)。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报(bào)记(jì)者：四大国有银(yín)行为何(hé)下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化(huà)大背(bèi)景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立(lì)了(le)存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理(lǐ)调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下(xià)调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。今年(nián)4月市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而(ér)此(cǐ)前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农商行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均是(shì)在(zài)利率市场化改革(gé)推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于(yú)自身经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定(dìng)价压(yā)力较大(dà)且存款持续高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企(qǐ)业固定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限有利于(yú)对公客户(hù)留存(cún)的活期资金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年(nián)来市场利率整体下行，实体经济(jì)综合融资成本不断下降，银(yín)行资产端收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利(lì)润空间压缩明显；第(dì)三，企业和居民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅(fú)下(xià)降导(dǎo)致(zhì)存(cún)款增(zēng)长(zhǎng)比较明(míng)显(xiǎn)，存款市(shì)场供需关系发(fā)生了变化，降低了(le)银(yín)行高吸揽储的(de)必(bì)要(yào)性；第四，协定存款和通知存(cún)款介于(yú)活(huó)期(qī)与(yǔ)定期存款之间(jiān)，自2022年存(cún)款自律机制对于活期存(cún)款与(yǔ)定期(qī)存(cún)款利率(lǜ)进行了几轮调(diào)整，本次将协定存款(kuǎn)与通知(zhī)存款自律上限下(xià)调也是要将存款产(chǎn)品(pǐn)线的(de)调(diào)整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各项因(yīn)素，银行(xíng)从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制(zhì)协调调降(jiàng)负债成本，有利于提(tí)升(shēng)银行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽信用(yòng)的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利(lì)率(lǜ)管控为(wèi)上限管(guǎn)控(kòng)，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定价方(fāng)式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月(yuè)利(lì)率自(zì)律机(jī)制建立(lì)以来，4月和9月(yuè)经历了两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降，主要是大行和股份行(xíng)参与，今年以(yǐ)来(lái)的调整更(gèng)多是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由原来的激(jī)励为主引入(rù)惩罚措施(shī)，加速了中小银行(xíng)存款利率补降的进度。就今年的经济(jì)背景而(ér)言，疫(yì)后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走(zǒu)弱，经济(jì)修(xiū)复存(cún)在波折(zhé)。目前(qián)居民超(chāo)额储蓄(xù)高增，实(shí)体融资需求有限，银行存(cún)款(kuǎn)增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷(dài)套利，助(zhù)力经济增长。从(cóng)银行的(de)角度(dù)，净息差不断压(yā)缩，银(yín)行(xíng)经营(yíng)压力增大，调(diào)整存款成(chéng)本成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对(duì)公客户在商业(yè)银(yín)行的活期类存款收益，延续近(jìn)期银行存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，特别是中小行(xíng)高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)，符(fú)合(hé)“不(bù)搞(gǎo)大水(shuǐ)漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制创设以来(lái)，两轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际(jì)上忽略了(le)这些介于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的(de)存款(kuǎn)的利率调整，当下有(yǒu)必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银行一季(jì)度净息(xī)差(chà)水平均创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低(dī)，上市银行整(zhěng)体净息差(chà)由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利率下调可以(yǐ)有效(xiào)降低银行(xíng)负债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存(cún)款利率下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业(yè)贷款也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成(chéng)本成(chéng)为当务(wù)之急(jí)。中小银行或有动力持续(xù)主动下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发(fā)行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下降至5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较好(hǎo)的发债主体，其信用(yòng)债收益(yì)率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是(shì)由实体经济资金供需决定的，而(ér)央(yāng)行(xíng)的政策(cè)利率(lǜ)、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要合适顺应市(shì)场环境，一(yī)方(fāng)面也代表着政策意愿(yuàn)强调信(xìn)号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复(fù)苏的第(dì)一年，我们仍面临(lín)内生动力不强需(xū)求不足的情(qíng)况，央行已(yǐ)经(jīng)通过(guò)降准以及结构性货币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措给予了实体(tǐ)经济(jì)所需的一定(dìng)的资金(jīn)投放支持，有效降低了(le)实(shí)体综合融(róng)资(zī)成本，后(hòu)续需要财(cái)政政(zhèng)策(cè)产业政策等配套政策继续(xù)激活(huó)内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期(qī)调整政策(cè)利率的(de)概率不大，但仍会(huì)维持资金合理充裕(yù)的环(huán)境，故从银行(xíng)资产端的角度(dù)来讲，贷(dài)款利(lì)率或仍维持低位，后续是(shì)否进一步下调要看实体经济(jì)复(fù)苏(sū)的情况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调(diào)的概率不大，而存款利率(lǜ)上限(xiàn)的调(diào)整(zhěng)空间仍存在，而(ér)是否进一步下调要看银行(xíng)自身(shēn)经(jīng)营需(xū)要。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自(zì)律机制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的(de)债券市场(chǎng)利(lì)率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场化定(dìng)价情(qíng)况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利(lì)率下行，稳定(dìng)商业银行净息差进而(ér)保持贷款(kuǎn)利率维(wéi)持低位或(huò)继续下行，最终(zhōng)有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋(qū)势(shì)或仍在。近期(qī)国债利率持续下行，银(yín)行间利率下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定(dìng)价下调，4月社(shè)融信贷(dài)低于预期，国(guó)内降息预期被进一步(bù)强(qiáng)化。海(hǎi)外来(lái)看，全球经济(jì)进(jìn)入衰退周期，加息周期基本结(jié)束，后续有望(wàng)逐步(bù)迎来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型商业(yè)银行和股份(fèn)制(zhì)商业银(yín)行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压(yā)降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大势所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力(lì)加剧(jù)明显，监管层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率下(xià)降，来保障银(yín)行合理利差范康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里围，增(zēng)加银行(xíng)信贷投放的动(dòng)力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在(zài)，存(cún)款持续高增，在揽储压力不大的基础上(shàng)，银行自身也有动(dòng)力去下调(diào)存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银(yín)行负债(zhài)及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压(yā)力大是(shì)普遍现象，此次政(zhèng)策调整有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)中小(xiǎo)银(yín)行主(zhǔ)动跟随下调(diào)存款利率。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，由(yóu)于(yú)此(cǐ)前经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量(liàng)资金集中(zhōng)在(zài)银行存款(kuǎn)端，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调也有望(wàng)带动存款资(zī)金的释(shì)放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释(shì)放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活(huó)期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银(yín)行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本次下调(diào)对(duì)市(shì)场的影响集中在(zài)以下(xià)两(liǎng)点(diǎn)：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序，减少存款定价的(de)无(wú)序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定存款和通知(zhī)康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里存款定价过高(gāo)，会对遵(zūn)守自律机制、定价(jià)较低(dī)的银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会普遍(biàn)降低中小行协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对(duì)股份行及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)有空间(jiān)。市场降息预期升温，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客户(hù)活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方面(miàn)有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整降低(dī)了银行(xíng)负(fù)债成本，目前(qián)上市银行(xíng)协定存款占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重新(xīn)规定协定(dìng)利率上限后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方面可以限制高息揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低(dī)银行对公活(huó)期存款成本压力(lì)，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及(jí)经营压力。此外，银(yín)行负债端成本的下降(jiàng)使得(dé)银(yín)行盈(yíng)利(lì)能力增强，进(jìn)一步打开了资产端收益率下(xià)行(xíng)的空间，或带动(dòng)债券(quàn)收(shōu)益率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确(què)定性信号

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来(lái)存款利率是否还有进一步(bù)下降(jiàng)的(de)空间？对股债市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行使(shǐ)得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力倒(dào)逼存(cún)款利率有进(jìn)一步调降的(de)预期。一方面，为支持实(shí)体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平(píng)均(jūn)利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在(zài)存款市场上的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存(cún)款立行”和(hé)存款市场(chǎng)份额考核压力使得各行下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)动力不足(zú)，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷(dài)款和存款利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年(nián)12月商业(yè)银行净息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》规定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降(jiàng)预期，有利于降低全(quán)社会无风险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续(xù)经营性质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的(de)央(yāng)企等。

　　邹德立(lì)：存款利率(lǜ)仍然(rán)有下降(jiàng)的趋(qū)势和(hé)空间。从银(yín)行(xíng)角度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷(dài)款收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息(xī)差压力(lì)，这使得(dé)控制存(cún)款(kuǎn)成本(běn)尤(yóu)为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存(cún)款提升、消费(fèi)复(fù)苏较慢，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持(chí)续(xù)推动存(cún)款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性继(jì)续进入债(zhài)市，中(zhōng)短期利率，特别(bié)是中(zhōng)短期(qī)信用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较(jiào)强，流动性也有(yǒu)可(kě)能进入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高。但银(yín)行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价(jià)等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率整体下(xià)行。现实中，存(cún)款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性(xìng)敏感的(de)股票也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本(běn)次降(jiàng)息释放的(de)信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货(huò)币政策(cè)充裕延续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四季度货币政策(cè)执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政例会(huì)均表明当前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上强(qiáng)调(diào)“着力(lì)支(zhī)持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍(réng)有下行空(kōng)间，但这(zhè)一调降是(shì)针对银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率自律上限，而(ér)非直接调降挂(guà)牌存(cún)款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等(děng)于政策(cè)利率就(jiù)必须(xū)进行对等(děng)下(xià)调，市场(chǎng)不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性(xìng)以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通(tōng)投资者应该如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通(tōng)投(tóu)资(zī)者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性。在存款利率下(xià)降的(de)背(bèi)景下，短债基金以(yǐ)及其他固(gù)收类基金在具一定流动性的同时(shí)，相较(jiào)活期存款和相当部分的(de)银行理财(cái)产品，具有(yǒu)一定(dìng)的(de)超(chāo)额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速(sù)，当前(qián)无论从绝(jué)对(duì)利(lì)率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市(shì)多头环境仍未改变，但一致预期导致行(xíng)情(qíng)走(zǒu)的比较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间被压(yā)缩，若看不(bù)到央行货币(bì)政策增量政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡(dàng)环境，而(ér)存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于(yú)普通投资(zī)者来说，在这样的(de)环境下尽量选择防(fáng)守(shǒu)类型的产品(pǐn)，规避(bì)市场波动，例如货(huò)币(bì)基(jī)金，而短债(zhài)基金中要选择久期短(duǎn)流动性好、历史回(huí)撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经济(jì)高频(pín)数据的弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局会议(yì)从疫情后(hòu)稳增长转向(xiàng)中长期调结(jié)构，政策发力预(yù)期下降，市场对(duì)经济的(de)“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此在当前环(huán)境下，建议(yì)关注行业估值水平(píng)较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前面(miàn)临低利率环(huán)境，需要我们识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的(de)诱(yòu)惑，比如(rú)面对(duì)收益(yì)率高达20％且(qiě)能保本(běn)的所谓理财产品。对(duì)普通投(tóu)资者而言，如果不具备相关(guān)专业知(zhī)识，可以选择把投资理财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己(jǐ)的钱袋子(zi)。具备(bèi)一定投资能力和风控能(néng)力的人士可通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适(shì)合自己风险偏好的(de)方(fāng)向和(hé)标(biāo)的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：随(suí)着存款(kuǎn)利率下行，普通投(tóu)资(zī)者储蓄(xù)收益下降，为保(bǎo)持(chí)资金保值(zhí)增值(zhí)，投资者(zhě)在评估自身风险承受能力(lì)后可(kě)适当考(kǎo)虑公(gōng)募货币(bì)基金、公募(mù)中短债基金、商业银(yín)行现金管理类产品等(děng)风(fēng)险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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