A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌(di英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思ē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开(kāi)始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的(de)上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思ong>最后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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